最終回！！ 第５０回 Last Lesson ～シグマ個人投資家スクール～

今回で、このコーナーは終了いたします。１年以上にわたりお付き合いくださり、誠にありがとうございました。（田渕　直也）

第50回　Last Lesson

１９９２年のポンド危機は、非対称の収益機会のもう一つの典型例です。

当時、英国のポンドはERM（欧州為替相場メカニズム）により、実質的に対ドイツマルク相場を固定していました。ソロス率いるクォンタムファンドは、ポンドの為替レートは実態からみて不適切に高く、イギリスはその水準を切り下げざるを得ないとみて、ポンドに売り攻勢を仕掛けます。

ソロスにとって、それは勝ち目の高い勝負と考えられましたが、このトレードが魅力的だったのにはそれ以外にも理由があります。もし見込みが外れても、ポンド相場が切り上がることは考えられないので、損失は限定的です。一方で、見込みが当たれば、大きな収益を期待できます。

このポンドをめぐる攻防ではソロスが勇名をはせることになるのですが、実際にクォンタムファンドの投資戦略を練り、ポンド売りの指揮を執っていたのは、スタンレー・ドラッケンミラーです。

ドラッケンミラーは、他のヘッジファンド・マネージャーや銀行のトレーダーとも連携を取り、様々な情報を分析して、このトレードの成功を確信します。そして、１５０億ドル相当という途方もない資金を用意して、ポンド売りを始めます。このとき、ドランケンミラーはソロスに「機を見てポジションを着実に積み上げていきます」と説明するのですが、ソロスは次のように言い放ちます。「これが正しいトレードなら、なぜ着実にポジションを積み上げたりせずに一気に行わないのか」と。

ドラッケンミラーは、これこそがソロスのソロスたるゆえんなのだと後に回顧しています。ここぞというときに、ポジションを少しずつ積み上げていくのではなく、つぎ込めるだけの資金を一気に投入する。これが、ソロスの桁外れの成功を支えてきたものだったのです。

桁外れの成功には、やはり桁外れの何かがあるのだと思います。ただし、ソロスにしろ、ポールソンにしろ、桁外れの成功には人事を超えた幸運が少なからずあったと思います。破滅していった数多くの投資家たちも、ソロスやポールソンのように強い確信があったに違いありません。ソロスやポールソンの真似をする前に、同じように一世一代の賭けをして破滅していった多くの投資家がいたであろうことに思いをはせるべきだと思います。

非対称の収益機会は、探せば見つかるというものではありません。長い期間にほんの時々見られるものです。しかも、後付けでなら何とでも言えるのですが、現在進行形でこうした収益機会を、自信をもって見つけるのは簡単なことではありません。でも、もし本当に確信できる非対称の収益機会を見つけたら、できるだけ大胆に行動すべきです。でも、結局何が起きるかは分からないので、決して破滅的な事態とはならない範囲内で大胆になることを私としてはお勧めします。

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今回で、このコーナーは終了いたします。市場について、そして投資について、様々な考え方が成り立ちうると思います。皆さんがとことん考え抜いて、自分の納得がいく市場観や投資観を確立するきっかけになれば、これ以上の喜びはありません。長い間、お付き合いくださり、誠にありがとうございました。

＜シグマ個人投資家スクールからのお知らせ＞

年央のごあいさつ

シグマインベストメントスクールは、約２５年間にわたり金融・投資分野における草分け的スクールとして高いご評価をいただいて参りました。近年における人口ピラミッド構造の変化は、個人の資産運用のありかたを急激に変化させ始めています。高品質の金融・投資教育と投資アドバイスへの社会的ニーズと重要性は、ますます増大するものと考えております。このような基本認識に立ち、シグマ個人投資家スクールは今後ともその使命を全うすべく、投資パフォーマンス向上のための様々なサービスを提供して参ります。

2014.7.1

シグマ個人投資家スクール学長　清水　正俊

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